关税、科技与经济格局变化
宏观事件
特朗普总统上任两个月后，全球市场已因不断升级的不确定性和政治紧张局势加剧而经历了更大的波动。
在美国，特朗普实施了一系列激进的政策转变，其中最引人注目的是对国际贸易征收关税。2025年2月13日，特朗普总统签署了一项行政命令，提高美国进口关税以与其他国家征收的关税相匹配[1]。这一举措旨在解决贸易不平衡问题，但也引发了人们对潜在经济放缓、通胀压力以及主要贸易伙伴采取报复性措施的担忧。面对通胀上升的威胁，美联储已暂停降息，以评估关税对经济的影响 [2]。
与此同时，亚洲市场，尤其是中国市场出现了明显的复苏—-中国股市大幅反弹，从 1 月份的低点攀升了 26.5% [3]。 DeepSeek 等公司取得的重大技术进步推动了这一反弹，导致许多投资者重新评估中国与世界其他国家之间的技术差距[4]。习近平主席在民企座谈会上与电商巨头马云的交流进一步巩固了这种积极情绪。法国巴黎银行的一项调查发现，全球投资者在过去两年撤出中国对冲基金的资金后，再次对中国对冲基金青睐有加，7% 的受访者表示计划增加对中国对冲基金的配置 [5]。
日本经济也表现出了韧性，国内生产总值（GDP）年增长率为 2.8%，前一季度修正后为 1.7%，高于一致预期的 1.1%。日本经济的表现超出预期，因为商业支出和净贸易帮助推动了连续第三个季度的增长，这将使日本央行继续保持进一步加息的势头 [6]。
这使得央行当局有信心继续寻找机会，通过逐步加息来解除日本央行（BOJ）的超宽松政策设置。在接受调查的45位日本央行观察者中，有56%的人预计下一次加息将在7月进行 [7]。
股票观点
全球股市继续发出喜忧参半的信号，企业盈利左右着投资者的情绪。包括标准普尔 500 指数和纳斯达克指数在内的美国指数仍然受到人工智能热潮和经济韧性的提振，而欧洲市场则飙升至新高 ，而欧洲市场则飙升至新高 [8]。
在 DeepSeek 和习近平主席出席民营企业家座谈会并会见马云等民营企业家代表的推动下，恒生中国企业指数达到了自 2022 年 2 月以来的最高水平。在人工智能能力不断增强的推动下，香港股市近期大涨，这也是对私营企业的潜在支持 [9]。由于阿里巴巴公布了一年多来最快的收入增长速度，其股价自 1 月份以来大幅上涨了约 60% [10].
尽管近期呈现上升趋势，但MSCI中国指数仍仅为2021年2月峰值水平的一半左右。该指数的估值约为预期盈利的12倍，而标普500指数的估值则约为26倍[11]。
固收观点
我们认为，持续的全球贸易紧张局势可能使美联储在货币政策上采取观望态度。在最近的国会听证会上，主席鲍威尔强调，美联储并不急于降息。特朗普总统的政策组合——轻触监管和降低税收，再加上移民控制及关税威胁——可能会使经济增长和通胀保持较高水平，这可能意味着在6月之前降息的可能性很小 [12]。
另一方面，尽管关税紧张局势和地缘政治风险升级，亚洲和美国投资级债券（IG）的利差仍接近历史低点。市场对美国贸易政策可能引发的再通胀风险保持警惕。投资级债券领域仍然存在有吸引力的收益率，并继续提供锁定长期优质收入的机会。这些债券还可能提供高信用质量的安全性和稳定性，使其在不确定的环境中尤其具有吸引力 [13]。
外汇观点
2025年2月，我们看到，由于投资者正重新评估唐纳德·特朗普总统的最新关税计划，导致美元对主要货币走低[14]。预计2025年3月，美元将保持区间波动，因市场正在消化美国总统唐纳德·特朗普提出的关税对经济的影响。对主要贸易伙伴可能征收新关税的公告加剧了人们对全球贸易紧张局势的担忧，给金融市场带来了不确定性。
在日本，我们也看到日元兑美元汇率自2024年12月以来达到最强水平，汇率升至1美元兑149.54日元[15]。 日元的升值是由对日本央行（BoJ）政策正常化的预期推动的，市场猜测央行可能在2025年进一步缩减其超宽松货币政策。此外，因投资者在避险环境中寻求稳定性，其对地缘政治风险和对美国贸易政策的担忧也推动了对日元的需求。
黄金也延续了上涨趋势，在2025年2月升至每盎司2900美元以上，接近历史高点，原因是不断升级的贸易战担忧推动投资者转向避险资产 [16]。瑞银分析师预测，黄金可能攀升至3000美元，因在地缘政治紧张局势和全球增长担忧的背景下，对其需求依然强劲 [17]。随着市场波动持续，黄金预计将保持其作为对冲经济不稳定的工具的地位，并成为投资者应对不确定宏观经济环境的关键避险资产。
准备好迈出下一步了吗？与 昇世财富顾问联系，了解我们如何通过经得起时间考验的个性化策略，帮助您实现财富的增值保值。
资料来源：
[1] Donald Trump unveils ‘reciprocal’ tariff plan to hit trade partners
[2] Fed to wait for months on next rate cut as tariffs risk inflation flare up: Reuters poll | Reuters
[3] DeepSeek’s rise fuels rally in China’s markets while India’s allure diminishes
[4] China’s tech stocks enter bull market after DeepSeek breakthrough
[5] China Hedge Funds Tempt Investors Who Pulled Cash for Years – Bloomberg
[6] Japan Economy Grows For a Third Straight Quarter on Investment – Bloomberg
[7] BOJ Watchers See Ueda Waiting Another Six Months for Next Interest Rate Hike – Bloomberg
[8] February 2025 Index Market Overview: Navigating Market Uncertainty | OANDA – Forex, CFDs, Stocks, ETFs – Trading Broker & App
[9] Xi-Jack Ma Chat Seen as Next Catalyst for Blistering China Rally – Bloomberg
[10] 9988: Alibaba Group Holding Ltd Stock Price Quote – Hong Kong – Bloomberg
[11] China Hedge Funds Tempt Investors Who Pulled Cash for Years – Bloomberg
[12] US Fed remains inclined to cut rates, but is in no hurry | snaps | ING Think
[13] UOB Private Bank dated 14 February 2025
[14] Dollar hits year-to-date lows as bulls get nervous; yen retreats from high | Reuters
[15] Yen Advances Past 150 per Dollar as BOJ Rate-Hike Bets Ramp Up – Bloomberg
[16] Gold makes it way towards $3,000 after President Trump calls Ukraine dictatorship
[17] Gold gains on softer dollar, Trump tariff threats | Reuters
[18] Gold hits new record high on tariff worries, exchange-traded fund inflows | Reuters
免责声明：本文内容仅供信息传递之用，不构成对法律、税务、投资、财务或其他专业领域的咨询或建议。请在做出相关决策前咨询专业顾问。 此处提供的任何内容都不构成我们或任何第三方服务提供商在本司法管辖区或其他司法管辖区对任何证券或其他金融工具进行买卖的邀约、推荐、认可或要约，因为该等邀约或要约在该管辖区的证券法下将是违法的。 由于该内容性质属一般信息，并未针对任何特定个人或实体的情况，也不构成对所讨论事项的全面或完整陈述。 您应自行承担评估此处信息所涉及的利弊和风险的全部责任，然后再根据该信息做出任何决定。
