二月,在强劲的人工智能需求支撑下,标普 500 指数和纳斯达克指数均上涨超 4% 。 由于出色的数据中心销售额(环比增长 27%)推动了利润率的超预期表现,英伟达(NVDA ) 在 23 年第四季度实现了明显的盈利。 预计24 财年第一季度营收将达到约240 亿美元,而市场预期为 215 亿美元,这表明下一代人工智能的发展对 GPU 的需求持续强劲 [1]。 英伟达本季度的强劲表现表明,生成式人工智能有能力将需求转化为有意义的收入增长。 这为专注于硬件和软件的人工智能相关公司指明了方向。

亚洲好消息接踵而至,日本股市超过了上世纪 80 年代末日本资产泡沫时期创下的历史最高水平。 2024 年期间,在包括 Screen、东京电子和 Advantest 在内的芯片相关公司上涨的推动下,日经 225 指数强劲反弹,于 2 月 22 日突破了 38,915 点的历史最高水平 [2] 。 随着日本向发达市场的标准靠拢,日本市场目前的交易价格略低于 17.7 倍 的 3 年平均市盈率,我们将期待更高的股本回报率,这有可能导致进一步的重新评级 [3]


美国1月消费者物价指数(CPI)按月上涨了0.305% [4], 超出预期,这打消了提前降息的任何可能性。沃勒(Waller)提到,未来几个月的数据对于确认 1 月是否只是侥幸,以及我们是否仍在稳定物价的轨道上至关重要 [5]。 鉴于鲍威尔在 1 月新闻发布会上的言论 ,高盛还将美联储首次降息的预期从 3 月推迟到了 5 月[6]。 随着通胀率的下降,金融条件也会放松,这对充分就业不利,因此我们持谨慎态度,因为可能存在潜在的通胀上行风险。

加密货币方面,比特币(BTC)两年多来首次突破 60,000 美元的水平。 今年以来的回报率超过 40% [7],这次反弹的主要原因是比特币 ETF基金(BTC ETFs)的成功推出吸引了超过 60 亿美元的资金,以及比特币即将在 2024 年 4 月减半。 这种需求的激增已经超过了加密货币的供应量,而这种激增很可能会持续下去,并呈现出长期看涨的趋势。

在大宗商品方面,我们继续将黄金视为良好的避险工具。 随着全球黄金 ETF 连续 8 个月流出,市场从对主要央行提前降息的押注中回撤 ,黄金价格下跌 [8]。 由于黄金看涨期权的隐含波动率目前处于历史低位,投资者可能会发现值得探索黄金在其投资组合中的潜在作用。 不过,投资者应评估自身情况,并咨询客户顾问以获得量身定制的建议。

固定收益观点

美国国债收益率普遍上涨,报告显示2024年2月美国经济稳步增长。 2年期国债上涨了19个基点至4.664%,而10年期国债上涨了15个基点至4.32% [9]。 公布的经济数据显示,2 月中旬每周首次申请失业救济人数则降至 201,000 人,创下五周新低,表明劳动力市场依然健康。

我们继续偏好当前收益率下的短期投资级债券。 对于美国/欧洲的投资级债券,我们偏好银行和金融机构以及能源公司。 在美国以外,我们看到亚洲投资级主权债券的平均信用利差收窄,这对于希望增加固定收益配置的投资者来说是一个好机会。

股票观点

美国股市持续的表现优异,得益于“七巨头”(即美国七家最大的科技公司:英伟达、苹果、微软、特斯拉、亚马逊、Meta和谷歌),这导致投资者开始寻找其他行业和市场的机会。 据高盛(Goldman Sachs)称,投资者一直在锁定科技股的利润,并且在过去10周中看到了对消费类必需品股票的最大资金流入 。[10]. 我们认为欧洲 Granolas(GSK、罗氏、ASML、雀巢、诺华、诺和诺德、欧莱雅、路威酩轩、阿斯利康、SAP和赛诺菲)有可能吸引更多投资者的关注。 在过去两年中,欧洲 Granolas股票表现优于“七巨头”(参考图表),目前欧洲谷物的市盈率为20倍(比“七巨头”低30%),波动率低 2 倍,为投资者提供了更好的风险调整机会 。[11].

在亚洲,香港政府最近宣布将取消房地产降温条例,以重振低迷的房地产市场。 降温措施包括取消任何住宅物业交易的特别印花税、买家印花税和新住宅印花税。 股市对此反应积极,新世界发展有限公司等香港开发商的股价上涨超过 8% 。[12]. 如果再加上金管局的降息周期和按揭规则的改变,我们可以预期香港房地产市场很可能会出现反弹。

货币观点

2 月,美元指数(DXY)从低点 102.09 点(2024 年 2 月 2 日)飙升至 104.97 点(2024 年 2 月 14 日),数据驱动的市场令交易者保持警惕。 美联储 FOMC 会议(1 月 31 日/2 月 1 日)的召开使得市场对美联储激进降息的预期减弱。 2024 年 2 月,一系列美联储官员的讲话和观点与美联储主席的观点不谋而合,即他们并不急于降息,因此 2024 年 3 月的美联储会议无足轻重。 与此同时,在整个 2024 年 2 月,尽管数据显示通胀压力可能放缓,但公布的数据继续显示经济具有韧性,因此美元仍具有支撑作用。

与此同时,由于整个月的融资货币普遍走弱,波动率继续呈下降趋势。 日元再次突破 150 点,并在 2024 年 2 月底保持在 150 点以上,这引起了日本当局对不必要和 “过度 “疲软 的口头警告。[13]. 人民币(CNH)重新走弱。 以下是我们的观点:

• 日元(JPY): 尽管日本经济在去年年底出现萎缩,打破了温和增长的预期,并将该国推入衰退 ,但日元近期的变化甚微。[14]. 这一事态发展使日本央行(BOJ)即将于 4 月份就该国自 2007 年以来首次加息的可能性做出的决定变得更加复杂。 我们认为日元可能会在区间内波动。 我们预计日本央行的言论将抑制日元的疲软。 潜在区间预计在 145-151 之间。

• 英镑(GBP): 英国央行(BOE)将于 2024 年 2 月召开政策会议(2024 年 2 月 2 日),他们将采取 “观望 “态度,并略微偏向鹰派。 展望未来,我们预计英镑将进一步盘整,潜在交易区间为 1.25 至 1.30,但倾向于下行。

• 欧元(EUR): 欧元区 2024 年 2 月的数据喜忧参半,但更重要的是,德国经济似乎更加疲软。 与此同时,与美国联邦储备委员会(FED)一样,尽管市场继续认为欧元将在 2024 年 4 月降息,但政策制定者仍未确定降息或不降息的时机。 欧元在低位横盘格局中继续走弱,没有任何新动向。 潜在区间为 1.06-1.10。

• 瑞士法郎(CHF): 该货币可能在 0.86-0.89 区间附近盘整。

资料来源:

[1] Nvidia Is Blowing Expectations Out of the Water — Is It Too Late to Buy the Red-Hot Artificial Intelligence (AI) Stock? (yahoo.com)
[2] Japan’s stock market passes record closing level after 34 years – FT中文网 (ftchinese.com)
[3] Japanese (NIKKEI) Market Analysis & Valuation – Updated Today (simplywall.st)
[4] CPI inflation January 2024: Consumer prices rose 0.3%, more than expected; annual rate at 3.1% (cnbc.com)
[5] Fed’s Christopher Waller Urges Patience on Rate Cuts After Jump in Prices – Bloomberg
[6] Goldman Sachs Pushes Back Bet on First Fed Interest-Rate Cut to June – Bloomberg
[7] Why Is Bitcoin Going Up? – Forbes Advisor
[8] 2024 began with continued outflows | World Gold Council
[9] 10-year Treasury yield shoots higher as January CPI is hotter than expected (cnbc.com)
[10] HEDGE FLOW Hedge funds call time on tech rally, banks say | Reuters
[11] GRANOLAS stocks power Europe to record highs, drawing Magnificent 7 comparisons (cnbc.com)
[12] Hong Kong Scraps Property Curbs and Raises Taxes for Highest Earners (yahoo.com)
[13] Japan issues fresh warning against excessive yen moves (msn.com)
[14] Japan’s Economy Slips Into Recession and to No. 4 in Global Ranking – The New York Times (nytimes.com)

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